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【大咖】吴晓求:发行改革还要加快,警惕独角兽变"毒角

(来源:网站编辑 2018-04-10 22:08)
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【大咖】吴晓求:发行改革还要加快,警惕独角兽变"毒角兽"

2018-04-09 17:30来源:人大重阳改革/监管

原标题:【大咖】吴晓求:发行改革还要加快,警惕独角兽变"毒角兽"

本文大概1800字,读完共需2分钟

受访专家吴晓求系中国人民大学副校长、金融研究所所长,本文刊于4月8日第一财经。

"资本市场改革是金融改革的重点和基础。我国发行制度目前没有重大改革,还在沿用过去的发行标准;要调整相应的发行标准和制度,修改相关法律。”在4月8日博鳌亚洲论坛2018年年会上,中国人民大学副校长、金融研究所所长吴晓求接受第一财经采访时再次呼吁,资本市场要加快发行制度改革,助推具有成长性的企业顺利上市。

中国人民大学副校长、金融研究所所长吴晓求

改革与监管,依然是博鳌亚洲论坛上备受关注的热议话题。在吴晓求看来,伴随证券化资产占比的提升,中国金融市场的资产结构、业态和风险在发生变化,金融监管要在这个基础上在过去单一监管机构风险的模式上,考虑加大对市场风险的监管而金融监管机构改革后的“一行两会”架构正符合这种变化。

警惕独角兽变"毒角兽"

以资本市场发行制度改革为开头,吴晓求阐述了对当前金融改革现状的理解。资本市场是中国金融发展的重点和基础,把中国资本市场的建设成国际金融中心是我们的战略目标这里重要的前提是,我们的资产是有成长性的资产,同时也是全球机构投资者必须配置的资产。”

但在吴晓求看来,当前资本市场还需要加快改革步伐,才能成为孕育这份成长性的沃土。他表示,我国目前发行标准和发行制度还没有重大的改革,上市标准还在沿用过去的标准,带有明显的现代工业特征具体来看,过去的发行标准更强调企业的重要性,即重资产、重盈利、重历史、重现状,但上市之后的成长性不一定能保证。

资本市场看重的应该是企业成长性,而不是企业的昨天和现在。”吴晓求向第一财经表示,当前应加快调整A股发行标准和制度,更重要的是要推进《证券法》等相关法律,要让具有成长性、不符合现行发行标准的企业顺利上市。

3月30日国务院办公厅转发了《证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见》(下称《若干意见》),宣布创新企业境内发行股票或存托凭证试点正式启动。该文件也被市场视为,是迎接独角兽和新经济企业回归A股的重要举措。

针对创新企业在境内发行上市,《若干意见》明确境外注册的红筹企业可以在境内发行股票,允许推出存托凭证并对基础制度作出安排同时,解决部分创新企业具有持续盈利能力,但可能存在尚未盈利或未弥补亏损的情形;对部分创新企业存在的VIE架构、投票权差异等特殊的公司治理问题,作出有针对性的安排。接下来,证监会还将制定更为具体的实施办法,进一步完善配套制度和监管规则。

制度改革已先行,但吴晓求还强调,为了防止独角兽变成“毒角兽”而损害市场规则与投资利益,这需要在具体规则上做出极为严格的监管规定但总的来看,改革中国资本市场发行制度、调整发行标准,是资本市场改革的基本方向。

机构监管和市场监管并重

改革的深入与监管的完善总是相辅相成。这意味着,推动金融市场发展尤其是加快资本市场建设,离不开监管架构的完善和监管功能的明确。吴晓求表示,中国金融市场的资产结构、业态和风险在发生变化,金融监管要在这个基础上在过去单一监管机构风险的模式上,考虑加大对市场风险的监管。

吴晓求表示,从资产结构来看,近年来我国证券化金融资产的规模占比不断上升,这同时导致了金融市场功能的变化,即从依赖融资功能转变为融资、财富管理并重。其间,科技对金融的渗透提速,在提高金融效能的同时也对传统金融业态、传统金融监管提出挑战。而种种变化都导致,金融市场的风险也从金融机构的风险,蔓延至市场风险上。

对于监管而言,这需要从过去单一监管机构风险的模式、监管资本充足率单一指标,而演变为机构风险、市场风险监管并重。“带来的变化是,要从监管机构资本是否充足,过渡到透明度如信息披露等是否充分。”吴晓求强调。

事实上,金融监管架构调整已经启动,“一行两会”机构改革方案也已落地3月21日,中国银行保险监督管理委员会成立,次日党委班子成员任职对外公布。就在4月8日上午,中国银行保险监督管理委员会正式挂牌。

吴晓求称,在“一行两会”的架构下,央行负责宏观审慎,过去银监会制定稳定规则的一部分职能或也要纳入央行职责范围。同时,银保会加强对金融机构的监管,证监会加强对市场的监管,但还目前还需要对市场、尤其是证券市场做更为深入的理解。“从现在看,我们对证券的理解还相对狭义,只是理解为股票或债券。实际上,我认为一切证券化金融资产都应该纳入市场监管的范畴。”

此外,除了完善监管架构,吴晓求还强调,对于金融监管的核心是防止风险蔓延和交叉感染要通过机制实现风险的消退和收敛,保证不发生系统性风险;但同时还要有利于创新,而不是扼杀创新。

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